La Gran Ilusión. Perspectiva de rentabilidad de fondos de pensiones AFP comparada con mercados financieros internacionales (2010)

El presente artículo descansa sobre una verdadera montaña de datos estadísticos, obtenidos principalmente de la Superintendencia de Pensiones y el Banco Central chilenos, el Departamento del Trabajo estadounidense y los sitios de información financiera internacionales www.mscibarra.com y finance.yahoo.com. La metodología de análisis es sencilla. Consiste en comparar la evolución de largo plazo de la rentabilidad de los fondos de pensiones AFP con las principales bolsas de comercio del mundo y la propia bolsa chilena.

Las elevadas rentabilidades de los fondos del sistema de AFP se explican principalmente porque su existencia coincide en su mayor parte con el largo ciclo ascendente posterior a la gran crisis de los años 1970. En el caso de los multifondos, su elevada rentabilidad se explica principalmente, asimismo, porque fueron creados precisamente en el punto más bajo de la crisis bursátil que se conoce como el estallido de las empresas "punto com." Del mismo modo, las rentabilidades de los fondos AFP han estado muy influenciadas por el "burbujazo" que ha inflado sucesivamente los mercados emergentes y especialmente al chileno, a lo largo de los últimos años. La cuota real de las AFP a lo largo de su existencia ha tenido un comportamiento inferior al índice bursátil del conjunto de los países emergentes.